上百只股票ETF规模不足1亿！同质化竞争下，后来者如何破局？

继首只千亿规模的股票ETF（交易型开放式指数基金）出现后，又出现了千亿份额的ETF。

就在本周，华夏上证科创50ETF（下称“科创50ETF”）的场内份额突破千亿份。虽然今年A股市场指数震荡下行，主动权益类基金表现不佳，但被动指数基金持续受到资金追捧，多只股票ETF年内份额保持较大正增长。

但整体来看，股票ETF的分化显著，今年二季度末规模超百亿元的有20余只，但规模不足1亿元的ETF达到上百只。

(相关资料图)

某业内人士告诉《国际金融报》记者，ETF的业务处理系统所需资金较大，不是所有公司都能做起来。另外，产品同质化现象突出。同一类产品中，相对较后成立的基金容易成为小微基金。

“强者更强”效应

近期A股市场表现震荡，在主动权益类基金卖不动的情况下，被动指数基金却在持续吸引着资金的注意。

Choice数据显示，截至9月5日，科创50ETF最新份额突破1000亿份，成为市场首只突破千亿份额的ETF产品。与此同时，截至9月7日，科创50ETF年内份额增长亿份，是份额增长最多的ETF。

份额增长破百亿的ETF还有医疗ETF、医药ETF、半导体ETF、科创板50ETF、沪深300ETF和创业板ETF。其中，沪深300ETF在上个月按照最新净值推算，基金规模已突破千亿元，成为首只千亿规模的ETF。

强者恒强的局面一直存在于ETF市场。上述这些份额增长较快的ETF都是大公司或者擅长做指数基金的公司旗下的。比如，科创50ETF属于华夏基金旗下，医疗ETF属于华宝基金旗下，医药ETF、科创板50ETF、创业板ETF均属于易方达基金旗下，半导体ETF和沪深300ETF分别属于国联安基金和华泰柏瑞基金旗下。

而一个残酷的现状是，跟踪相同指数的ETF产品，相对较后成立的基金规模可能远不如首只产品。比如，2004年成立的华夏上证50ETF，是市场首只跟踪上证50指数的ETF。而在2010年至2019年间，又有7家公司陆续成立了上证50ETF。

据统计，截至今年二季度末，后续成立的7只产品仅有1只规模超过10亿元，3只规模不足1亿元。其中，申万菱信基金旗下的上证50ETF二季度末规模仅为亿元，该公司也是管理该类ETF的公司中总规模最小的一家，二季度末旗下公募总规模达亿元。

再比如科创50ETF，目前跟踪相同指数的ETF一共有10只，但规模最大的是较早成立的华夏基金旗下相关基金。除了华夏基金，管理这类ETF的公司还包括易方达、南方、华泰柏瑞、广发基金等大型公募。如此多的大型公募同台竞技同一个产品，激烈程度可见一斑。截至二季度末，仅有1家产品规模超过500亿元，2家产品规模超过100亿元，6家产品规模超过10亿元，4家产品规模在1-3亿元。

另有一些ETF产品尽管跟踪的具体指数不同，但由于跟踪行业主题相同，也出现了竞争激烈的情况。比如，医疗主题有关的ETF有11只，但截至二季度末，规模超过百亿元的只有华宝中证医疗ETF，达到亿元，有3只医疗主题ETF的规模在1亿元以下。芯片主题的ETF共有5只，华夏基金和国泰基金旗下的芯片ETF分别以亿元和亿元的规模遥遥领先相同主题的ETF。

此外，实力雄厚的基金公司也会广撒网式地布局更多种类ETF。还有一部分中小型基金公司也想抢夺ETF的市场份额，但这些ETF受同质化以及公司实力等因素影响，规模尚小。据《国际金融报》记者统计，二季度末规模在1亿元以下的股票ETF共有183只，但规模在百亿元以上的仅有25只。

增长空间可期

政策暖风助推指数基金大发展。

8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问中提及：“放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率，鼓励基金管理人加大产品创新力度。”

华泰柏瑞基金相关人士表示，缩短新发指数由发布到产品化的时间周期，对于活跃资本市场，服务市场需求，支持实体经济高质量发展方面具有积极意义。

某公募业内人士告诉《国际金融报》记者，监管放宽指数基金条件是希望有更多的指数以及相关的创新产品推出。在全面注册制实施之后，市场规模在不断扩大，指数也在不断增多，未来的指数品种也会不断增加。而活跃资本市场需要更多资金流入，由于股票仓位在99%以上，指数基金里的ETF更容易吸引更多资金快速流入。

从9月份以来的新产品上报情况来看，指数基金的上报相对更积极。证监会官网显示，截至9月8日，当月共有十余只指数基金的新产品上报，其中主要都是ETF产品，更多是汽车、机器人、芯片、储能等主题产品。

不过，上述人士也指出，ETF并不是所有公司都“玩”得转，它需要一个独特的业务处理系统，可能需要上千万资金的投入，这是一个硬件门槛，不是所有公司都能承担的。

该人士还指出，由于ETF存在产品同质化的现象，当市场上已存在两三个同类产品时，在此之后出现的同类新产品就可能会成为小微基金。

沪上某投资经理告诉记者，一是很难出现同类产品的“后起之秀”；二是如果缺少足够资源，也会出现ETF很难做大的局面。

“最关键的还是要建立一套良好的做市和融券的生态圈。”该投资经理表示，目前来看，宽基指数的市场份额不多，但主题指数还有新的赛道和增长空间。

华宝基金指数投资总监胡洁认为，ETF具有独特产品优势，吸引越来越多投资者参与其中；ETF品种越来越丰富，可以满足投资者对不同市场和行业的需求；ETF越来越成为机构和散户进行短线交易和中长期配置的工具。

胡洁表示，中国ETF市场正处于蓬勃发展上升期，未来仍有较大增长空间。

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